中信建投证券：AIDC工业链投资机会

起源：中信建投证券研讨 国产算力需要拉动AIDC减速建立。智算需要对IDC机房提出更高请求，存量机房可能无奈满意，将拉动新建机房需要。电力装备、温控装备是IDC机房建立中代价量占比拟高的两个环节。 咱们以为现在AIDC行业正处于需要启动期。柴发、铅酸电池已呈现显明的涨价趋向，相似于硅料、碳酸锂等价钱弹性环节。但最有潜力的种类咱们估计将会是电源类企业，其轻资产、高毛利、高周转的特色与光伏行业中的逆变器高度类似。 中信建投证券人工智能、通讯、电新研讨团队推出【AIDC工业链系列研讨】： 复盘新动力周期看AIDC工业链正处于投资的什么阶段 通讯：存眷AIDC建立工业链 人工智能 电新 通讯：“电”亮AI系列之一：AI用电潮起，电源工业链扬帆起航 01复盘新动力周期看AIDC工业链正处于投资的什么阶段 本轮AIDC工业趋向呈现之前，新动力行业已走完一轮完全的工业周期，对本轮AIDC行情颇具参考意思，经由过程对新动力行情的复盘，能够答复针对AIDC工业链相干争议，比方能否股价曾经过高，还能不克不及买？究竟什么样的估值公道？什么样的资产弹性最年夜？咱们以为现在AIDC行业正处于需要启动期，局部产能刚性环节已呈现通胀预期，但工业链公司团体张望情感仍然浓重，扩产志愿迟疑。柴发、铅酸电池已呈现显明的涨价趋向，相似于硅料、碳酸锂等价钱弹性环节。但最有潜力的种类咱们估计将会是电源类企业，其轻资产、高毛利、高周转的特色与光伏行业中的逆变器高度类似。 1.1锂电：需要增加主导下的政策+工业周期嵌套式行情 复盘锂电周期（2019-2022），估值、股价、基础面先后与2020岁尾，2022岁尾，2023岁尾见顶，此中，股价主升浪产生在2021年Q2-Q3，彼时驱动要素是基础面量价齐升年夜超预期，估值二次下行构成共振，巨大叙事弗成证伪，供需局势的连续性被市场线性外推。 周期的出发点由行业底部政策的明显变更跟基础面预期的变更独特驱动，重要产生在2019Q4至2020Q4，2019岁尾至2020年终，欧盟加年夜对电动车的补助，特斯拉上海工场开端红利，除特斯拉本国产车型亦开端放量，平易近族品牌突起三要素共振，推进市场对电动车工业链预期变得十分悲观，固然基础面在2020年Q2之前并不太显明的变更，但预期动员股价呈现第一轮主升浪。 复盘这一汗青，咱们能够看到，板块绝对收益，阅历了两轮年夜幅度回升期，第一轮是预期抬升阶段，行业基础面有变更但并不明显，上市公司并未接到大批订单，产能应用率也并不丰满，但市场预期极为悲观，表示出PE估值冲破天涯。固然后续质疑声响不停于耳，但一年后不只订单落地，且量价齐升年夜超预期，市场随即构成了第二轮主升浪。 在2022年年中，板块见顶，随后用两年时光年夜局部股票构成A杀，抱团的闭幕是大批定增、可转债融资呈现，行业年夜扩产热火朝天，市场开端认识到即使需要可连续性较强，但产能增速更快。 锂电周期见顶大概用了2年半-3年时光，各种资产均播种了宏大涨幅，各环节累计均匀上涨5.8倍，此中累计涨幅最年夜的为电池跟电解液，分辨到达726%跟750%，市场对格式显明给出溢价。 从法则上看，最上游价钱弹性环节（洽商环节，锂矿、隔阂、6F）累计最年夜涨幅602%，加工环节（正极、负极、铜铝箔等）涨幅517%、终端环节（电池）涨幅726%，涨幅次序是电池 弹性环节 加工环节，见顶时光次序分辨是弹性环节最早见顶，其次加工环节，电池最后见顶。