净空头持仓骤增近50%，美棉涉及五个月新低！起因是？

转自：期货日报 近期，美棉期货震动下行，上周四收跌1.52%，涉及五个月来最低程度。 格林年夜华期货研讨院纺织品研讨员王子健表现，微观上，1月10日美国劳工统计局宣布讲演表现，2024年12月非农失业人数增添至25.6万人，赋闲率降至4.1%。市场下调美联储降息幅度，美元指数反弹连累大批商品运转。 从基础面来看，王子健称，寰球棉花供给多余，叠加北半球新棉会合上市使得棉价承压。USDA宣布的最新棉花供需讲演表现，2024/2025年度寰球棉花产量、花费量、商业量跟期末库存环比均调增。讲演表现，2024/2025年度寰球棉花总产预期2600.7万吨，环比调增44.9万吨，增幅1.8%；寰球棉花花费量预期2523.3万吨，环比调增2.2万吨，增幅0.1%；寰球棉花期末库存1696.3万吨，环比增添41.2万吨，增幅2.5%。按此猜测，寰球棉花产量多余约77.4万吨。同时，往年以来，北半球新棉基础实现上市，2024/2025年度新棉供给压力到达峰值，寰球棉花的供需格式也由上年度的供缺乏需转为供年夜于求。寰球棉花供给宽松也使得2024/2025年度棉花价钱承压。 美棉方面，据王子健先容，2024/2025年度美棉出口进度低于近五年均匀程度。依据美国农业部的数据，停止2025年1月9日，美国累计净签约出口2024/2025年度棉花188.7万吨，到达年度预期出口量的78.77%，相较于近五年均匀签约进度落伍4%。重要起因表现在中国购置力有所缺掉，配额上，只管2024年配额内表里棉价差倒挂，入口棉有必定的价钱上风，但2024年滑准关税入口配额只增发了20万吨，且全体为非公营、限加工商业方法入口，年夜幅低于市场预期，这也直接招致纺企增加对外棉的询价跟洽购。依据美国农业部的数据，停止2025年1月9日，中国累计签约入口2024/2025年度美棉16.1万吨，占美棉已签约量的8.52%，远落伍于往年程度。只管巴基斯坦、越南、土耳其、印度、泰国总签约量同比呈现显明增加，但仍然难以对消缺口，而且中国棉花入口构造有所转变，巴西棉成为中国重要的入口棉花，只管新年度1%定额的入口关税曾经下放，但对美棉出口的提振影响有所弱化，叠加特朗普增添关税的预期，美国纺织品终端花费对中国的依附度有所下滑，这也进一步下降中国入口外棉的踊跃性，进而连累中国对美棉的签约量。 “因而，在寰球棉花供给宽松、美棉出口碰壁的配景下，ICE棉价或将持续承压。” 王子健称，CFTC最新颁布的持仓讲演表现，停止1月14日当周，投契者ICE棉花净空头持仓增添了5351手，至57286手。现实上，近期投契者ICE棉花净空头持仓连续增添，从客岁12月10日的38736手增添至1月14日的57286手，近一个半月增加近50%。 华安期货研讨院高等剖析师姚禹表现，美棉因1月供需讲演上调2024/2025年度产量、下调出口预期，同时周度出口数据表示欠安，以及市场预期美联储在2025年度降息频率下降，故价钱进一步下探。 海内方面，2024年12月下旬以来郑棉期货价钱震动上涨。 王子健表现，新棉丰收预期对盘面影响呈边沿递加效应。据天下棉花买卖市场数据，停止2025年1月17日，新疆地域皮棉累计加工总量633.25万吨，同比增加19.16%。依据各家主流机构的猜测，海内新棉产量无望冲破650万吨，新棉丰收成为市场共鸣；2024/2025年度新棉收购进度较快，新棉供给压力前置，后期盘面的下挫也进一步消化丰收所带来的影响。客岁12月我国纺织品打扮出口数据较好，政策真个发力安慰海内需要，这也是郑棉近期走势反弹，与外盘棉花走势相背叛的起因地点。 姚禹以为，客岁12月下旬海内棉价上涨的重要起因有两方面，一是跟着1月合约进入交割月，期现价钱有所聚拢，因而，1月合约的涨幅显明高于其余月份，这也使其余合约价钱走强；二是客岁12月下旬当前，局部企业接单情形较后期略有改良，固然利润较低，但出产基础可保持到2月尾。同时，在节前刚需大批补库的感化下，纺企棉花库存压力降落。因而，郑棉期货震动上涨。 “现在不管是美棉仍是海内棉花市场都面对较年夜的减产压力。邻近春节，放假景象增多，海内纱厂、布厂开机率环比进一步下调。受美国加征关税预期的影响，市场信念偏弱，纺企质料库存同、环比转弱，制品库存环比转弱、同比增添；织厂质料库存环比年夜涨，制品库存同环比增添。”姚禹说。 姚禹以为，以后中美棉花买卖的逻辑有两条，一是产量显明增添后的库存消化情形，以及对2025/2026年度莳植志愿的断定；二是美国加征关税终极落地后对棉花花费预期的影响。 瞻望将来，王子健以为，基础面方面，因为疆内棉花补助保持植棉收益稳固性，估计2025年疆内植棉面积较难缩减，存在持平或小幅增加的可能。需要端看政策力度，棉花刚需存在，但增量无限，终端花费或恶化，但增量可能更多来自非棉成品。总体上，棉花供给强的事实与内需回暖的弱预期交错，叠加现阶段期棉价处于中低水准，使得期价底部空间受限，预期2025年棉价保持宽幅震动。 姚禹表现，现阶段新棉加工已基础进入序幕，产量逐渐暧昧。以后市场存眷点曾经逐渐向2025/2026年度莳植志愿切换，海内新年度莳植志愿有同比回升迹象，对棉价而言是一个新的潜伏压力点。我国上个月经济数据表现出微弱的经济韧性，微观情况有转暖迹象。美棉方面，固然最新的出口讲演表现海洋棉签约环比年夜增，装运再创年度新高，但从相对签约量来看，同比缩量仍然浮现扩展趋向，因而，前期美棉出口目的仍然有下调的空间。投资者要重点存眷前期中国的签约情形，这将对美棉出口量发生主要影响。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）